老牌空调厂商春兰股份，2019年卖出空调6万台套，只能靠出售存量别墅续命。
在近日披露的2019年业绩中，公司来自地产业务收入虽不到3成，毛利率接近50%，已成为公司的重要利润来源。
春兰股份曾靠春兰空调在上世纪90年代名噪一时，与同时期的华宝空调被称为空调行业双雄。如今，春兰空调已被挤出主流市场，甚至因为销量过低，公司已不自行产生。
公司地产业务集中在三线城市泰州，且项目少，星威园项目一旦开发完，这家企业又该何去何从?
靠地产业务“续命”
在上世纪90年代，春兰股份(600854.SH)以制造的春兰空调风靡全国。如今，市场上已很难见到其产品踪影。
春兰股份1994年上市，在10多年前从退市边缘起死回生，其主营业务空调业务再未重回辉煌。
眼见格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)的产品铺天盖地，这家江苏空调制造企业在市场里的声量越来越弱，业绩规模在行业里越发越不显眼。
2019年，公司实现营业收入和归母净利润分别为1.98亿元和0.27亿元，同比分别下降69.94%和33.97%。这是最近3年来，营收和净利润首次双降。
公司认为，这主要是空调制冷产品销售和房地产业务收入双下滑带来的影响。
斑马消费查询发现，最近几年，春兰空调销量持续下滑，2017年-2019年，分别为32万台套、25万台套和6万台套。
2019年，公司空调制冷产品业务实现销售0.82亿元，同比下降75.63%。
公司地产业务蜗居在泰州，项目少、开发进度慢，2019年，仅有存量别墅产品在售。全年地产收入0.58亿元，同比下滑76.14%。
此外，公司参股的泰州电厂和龙源泰州公司贡献的投资收益合计减少0.24亿元，同比下降29.53%。
空调业务收入下滑，公司认为是市场环境变化、需求下降以及价格竞争激烈带来的影响。不过，来自市场的影响并不仅出现在去年。空调业务收入已从2017年的超过4亿元跌落至去年的0.82亿元，随着行业巨头的挤压，仍有下滑的可能。
公司的空调制造、销售等业务主要靠控股或参股的春兰电子商务、春兰动力制造、春兰机械制造以及西安庆安这4家公司来实现。其中，仅有从事制冷设备制造的西安庆安盈利，2017年至2019年，西安庆安分别实现净利润989.81万元、1592.57万元和771.85万元。
空调业务之外，地产业务已成为公司收入的重要来源之一。2017年至于2019年，公司地产收入分别为3.26亿元、2.43亿元和0.58亿元。
公司的地产业务主要通过泰州星威完成。2017年至2019年，其分别实现收入3.73亿元、2.93亿元和1.05亿元，分别是当期公司总收入的45.54%、44.39%和63.13%。同期，分别实现净利润0.74亿元、0.72亿元和0.39亿元。
公司地产业务资产，通过对相关公司应收账款置换获得。
2009年9月，公司以3.93亿元应收账款与泰州春兰销售公司置换可用商住开发的15.55万平方米土地、以对价600万元置换泰州星威60%股权。
启信宝显示，泰州星威由春兰股份持股85%(置换后增至85%)，春兰投资持股15%。
在最近3年时间里，地产业务毛利率在30%-50%，高于空凋业务10%-20%的毛利率，成为公司净利润贡献主要业务板块。
老牌空调厂商落伍，未来靠什么?
11年前，春兰股份顺利复牌，空调这一发家业务虽没有放弃，但再难回归主流阵营。
最近3年，空调市场竞争白热化，公司的空调业务板块收入也呈现下滑状况。
数据显示，2017年至2019年，空调业务分别实现4.13亿元、3.38亿元和0.82亿元，同期，毛利率水平分别为11.29%、12.17%和19.09%。
2019年，国内空调销量同比下降0.69%，打破了连续两年高增长的市场趋势，公司空调业务收入下降75.63%，相当于少卖了2.56亿元。
公司在年报中承认，产品综合竞争优势不明显，已对空调产品的销售形成较大影响。
在目前的空调市场里，寡头竞争的格局，实际上已很难给予春兰股份更多的市场空间和时间。
尽管在90年代，春兰空调和华宝空调曾雄霸国内空调市场。随着华宝和科龙的合并，春兰股份在销售决策上的失误，二者早已退出主流市场舞台。
上述二者凋落，让格力电器、美的集团和海尔迅速崛起，伴随这三者崛起过程中，国内中小品牌和外资品牌陆续涌入国内空调市场。市场红海一片，春兰股份生存艰难。
更重要的是，随着赖以生存的地产项目销售殆尽，未来的春兰股份还能靠什么呢?
按照公司披露的信息，多层和高层房源在去年大部分售出，手中仅剩存量别墅产品，这意味着公司地产项目变现标的所剩无几。
截至昨日收盘，春兰股份总市值20.10亿元，格力电器、美的集团市值分别是其156倍、167倍。
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